Telefónica es el segundo grupo de telecomunicaciones más grande de la región, por accesos e ingresos. Presionada por el peso de su deuda global, Telefónica venderá sus activos en los nueve mercados agrupados en Hispanoamérica. Después de casi tres años de deliberaciones sobre formas de reducir la exposición, avanzará en una venta país por país.
Según un reporte publicado por Dataxis el 12 de enero, América Latina tiene casi 90 millones de clientes móviles y 5,4 millones de accesos de banda ancha. Pero esa masa se ha ido reduciendo rápidamente. Y lo que es peor, Telefónica ya ha verificado que el precio de sus operaciones también se evapora a medida que se deteriora el entorno.
Dataxis estima que, en el mejor de los casos, Telefónica podría obtener alrededor de €13.700 millones de euros, que se suman a los €1.660 millones que ya ha obtenido por la venta de algunos de sus activos en Centroamérica.
Hispanoamérica incluye Argentina, Chile, Colombia, Ecuador, El Salvador, México, Perú, Uruguay y Venezuela. En su conjunto, la subregión aporta alrededor del 20% de los ingresos totales del Grupo. Si bien este volumen es equivalente al de Brasil, la dispersión del negocio en nueve países y la alta inestabilidad observada en algunos de ellos generan mucha volatilidad.
En 2019, Telefónica vendió cuatro mercados de su negocio en Centroamérica a tres compradores diferentes. La valuación de los activos osciló entre 6,7 y 7,4 veces el EBITDA anual de las filiales. Un dato interesante: a partir del primer trimestre de 2019, la operación en Costa Rica se había concertado con Millicom por €503 millones. Después de que se canceló la compra, en el tercer trimestre de 2020, Liberty Latin America reanudó la operación. Pero esta vez el precio fue de €425 millones, un 15,5% inferior al valor inicial. El tiempo es dinero. En una simulación de 7,4 veces el EBITDA, en 2019 el valor de Latinoamérica habría sido de €15 mil millones. El mismo ratio para el EBITDA estimado de 2020, se fijaría un precio de €13.700 millones; 8,7% menos que hace un año. Pero incluso ese valor podría ser optimista.
Los nombres de algunas partes interesadas para diferentes combinaciones de activos específicos surgieron en la prensa. Los más estables, Chile, Colombia, Ecuador y Uruguay tienen más de un pretendiente: América Móvil (Chile y Uruguay), Entel Chile (Chile), Novator (Chile o Colombia), Liberty Latin America (Colombia, Ecuador y Uruguay) y Telecom Argentina (Uruguay). Argentina es el mercado con mayor volumen de ingresos, pero ha sido castigado por la combinación de devaluación e inflación. Grupo Olmos y W son mencionados en la prensa como posibles socios en una oferta por los activos de Telefónica en Argentina. Grupo Olmos proviene del negocio de medios y W fue el antiguo accionista principal de Telecom Argentina. La oportunidad es mantener el negocio por un valor simbólico y venderlo en un mejor momento. En México, Perú y Venezuela aún no hay reprogramación de negociaciones.
Telefónica ha estado construyendo un imperio durante 30 años. Por “afinidad cultural” se impuso en casi todos los procesos de privatización en la región. Luego, en 2004, consolidó el mercado regional y expandió su presencia con la compra de activos de Bellsouth. Telefónica logró una operación sinérgica para aprovechar sus escalas y transferir conocimiento entre subsidiarias. Sin embargo, desde los últimos tres años se encuentra en una clara fase de declive. Con una empresa matriz ahogada en deudas, las subsidiarias han invertido poco. Esa sequía los encuentra en medio de un proceso de transformación de la industria. Así, la salida de Telefónica podría crear un nuevo orden en el sector y una dinámica más potente y competitiva.